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    未草甘膦新增供應或十分有限，草甘膦價格或將持續維持高位……

    今年以來，在原材料成本推動、行業供需格局優化背景下，草甘膦價格持續上漲，從年初2.85萬元/噸。到今年8月，草甘膦價格已漲至5.2萬元/噸，9月10日更是急漲8000元/噸，報價6萬元/噸，受環保政策影響，未來草甘膦新增供應或十分有限，草甘膦價格或將持續維持高位。

    草甘膦原藥短缺，制劑面臨斷貨威脅

    由于行情緊迫，草甘膦原藥短缺，成本不斷往上攀升，不少企業的草甘膦制劑已經停產了，這使得草甘膦制劑面臨著斷貨的威脅。

    草甘膦價格上漲的原因

    市場需求旺盛：受國外疫情反復影響，農資需求逐步增加，另外全球糧食安全戰略升級，農產品進入到景氣周期，草甘膦需求持續向好。

    環保政策趨嚴，供給端產能受限：海外產能受疫情影響開工下降、全球庫存水平降低等因素在草甘膦的銷售旺季出現供不應求的情況。同時，我國環保政策趨嚴，部分產能低下及技術落后的草甘膦生產企業持續關停并轉，行業集中度進一步提升，而大型企業產能增加跟不上需求增長，帶動草甘膦價格上漲。

    寬松的貨幣政策等因素：全球寬松貨幣政策，導致大宗商品（農產品、石化原料）價格上漲，同時國內冬奧會的召開及美國颶風“艾達”影響造成的不確定性，對草甘膦價格高位有支撐作用。

    短期來看，2020年新冠疫情爆發后，拜耳美國、巴西等地工廠開工多次出現不可抗力，在自給無法滿足情況下其加大海外采購。國內方面，湖北地區生產供應受影響，2020年8月洪災對樂山福華生產產生影響，且造成庫存損失，2021年1月內蒙古某企業發生火災，至當前時點開工率僅能保持在五成左右。

    長期來看，2014-2020年由于草甘膦價格的長期低迷，邊際上的供應持續退出，基本無新增投資，行業處于持續收縮狀態；行業的整合并購，寡頭特征進一步凸顯。

    展望未來，由于草甘膦的擴產受到環保政策制約，很難通過擴產扭轉當前供應短缺格局。

    這一波草甘膦行情的確有點猛，有貨才是王道！

    更多分析

    據百川的報價，黃磷價格在9月14日上漲17%后，今天再次跳漲46%，最新報價60082元/噸。供給的收縮，疊加需求的大幅增長，是本次漲價的主因。

    1. 能耗雙控

    在9月13日云南發改委印發的《云南省節能工作領導小組辦公室關于堅決做好能耗雙控有關工作的通知》中，明確提出：

    加強黃磷行業生產管控，確保2021年9-12月份黃磷生產線月均產量不得超過2021年8月份產量的10%。

    意味著削減的產量達到90%。而云南省的黃磷產量占全國的50%，全國45%的供給將會受到影響。

    能耗雙控實際上早有預兆，在之前的文章《工業硅漲價將會持續多久？| 見智研究所》中，就提示隨著高耗能產業如電解鋁、工業硅等產能的落地，疊加豐水期的延遲，云南省的用電開始變得緊張。如今豐水期即將進入尾聲，對于高耗能產業的限制也是無可避免。

    生產黃磷需要將電爐加熱至1400-1500℃，因此電費占黃磷成本的50%左右，屬于高耗能產業，被限制也屬情理之中。

    從下圖來看，黃磷的產能利用率全年被壓制，隨著云南豐水期的結束，預計黃磷的供給緊張狀況短期難以緩解。

    2. 污染防控

    中國的磷礦石儲量占比為4.5%，全球第二。但是磷礦的開采及下游應用伴隨的是高污染，其中磷石膏是磷肥行業重要的為非產物，處理成本高、難度大，因此在2019年生態環境部印發《長江保護修復攻堅戰行動計劃》，開展“三磷”整治行動，不具備磷石膏處理能力，同時資金實力較弱的小企業逐步退出，行業競爭格局改善。

    從下圖來看，在經歷2016年限制產量政策和2019年的“三磷”整治后，黃磷產能持續退出，連續3年負增長。

    3. 需求旺盛

    黃磷的終端需求十分廣闊且穩定，包括化肥、食品添加劑、鋰電池、農藥等等。從下游分布來看，磷酸占56%、三氯化磷占25%、五氧化二磷占8%。本輪需求的主要推手是化肥和農藥。

    （1）油價中樞上行，支撐農產品價格

    由于燃料乙醇和原油為替代關系，因此當油價上漲的時候，會推升燃料乙醇的替代效應。2020年3月美聯儲大放流動性推升全球通脹預期，直接推高布倫特原油期貨價格，從而間接推升玉米期貨價格。

    （2）全球糧食安全問題被高度關切

    疫情期間，海外糧食安全問題成為了隱患，刺激了包括巴西、阿根廷等在內的糧食生產大國的農資需求。2020年3月份以來，我國草甘膦出口量持續高增長。