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    草甘膦價格不斷上漲突破歷史高點，中金公司（601995）研報表示，草甘膦長周期的價格體系將會重塑，可能很難回落至3萬元/噸以下價格水平，過去五年（2016-2020年）價格中樞2.3萬元/噸或成為歷史，行業(yè)將迎來十年一遇的景氣周期……

    價格突破歷史高點，長期價格體系或重塑

    近期，草甘膦價格不斷上漲，至上周，價格已上探至4.65萬元，突破2013年的4.5萬元/噸，較去年同期上漲110%以上，噸利潤達(dá)到1.25萬元/噸。

    中金公司認(rèn)為，草甘膦價格的推動因素主要有：疫情影響、海外生產(chǎn)偏緊，庫存低位、現(xiàn)貨緊缺；農(nóng)戶種植積極性提高，市場需求旺盛；上游原材料漲價，成本抬升。

    短期維度，2020年新冠疫情爆發(fā)后，拜耳美國、巴西等地工廠開工多次出現(xiàn)不可抗力，在自給無法滿足情況下其加大海外采購。中國方面，1Q20湖北地區(qū)生產(chǎn)供應(yīng)受影響，2020年8月洪災(zāi)對樂山福華生產(chǎn)產(chǎn)生影響，且造成庫存損失，2021年1月內(nèi)蒙古某企業(yè)發(fā)生火災(zāi)，至當(dāng)前時點開工率僅能保持在五成左右。在諸多意外事件發(fā)生之后，目前國內(nèi)統(tǒng)計庫存不足1萬噸，遠(yuǎn)低于安全庫存狀態(tài)，若考慮訂單已提前預(yù)約至8月，實際庫存水平或更短缺。長期維度，2014-2020年由于草甘膦價格的長期低迷，邊際上的供應(yīng)持續(xù)退出，基本無新增投資，行業(yè)處于持續(xù)收縮狀態(tài)；行業(yè)的整合并購，寡頭特征進(jìn)一步凸顯。展望未來，由于草甘膦的擴(kuò)產(chǎn)受到環(huán)保政策制約，很難通過擴(kuò)產(chǎn)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前供應(yīng)短缺格局。

    公司業(yè)績受益 股價先行表現(xiàn)

    毋庸置疑，在草甘膦價格突破歷史高點并不斷攀升的預(yù)期下，行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司業(yè)績將持續(xù)受益，A股股價也先行表現(xiàn)。根據(jù)同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，自5月底以來，A股草甘膦板塊指數(shù)一改震蕩格局，開始不斷攀升，截至目前，13個交易日以來，板塊指數(shù)漲逾11%。

    個股方面，興發(fā)集團(tuán)（600141）、新安股份（600596）、江山股份（600389）等行業(yè)龍頭股均已形成一波上漲趨勢。今日板塊個股再度大幅走強(qiáng)，截至發(fā)文，江山股份漲逾8%，興發(fā)集團(tuán)漲逾4%，新安股份，和邦生物（603077）等跟隨上漲。

    小產(chǎn)能退出 龍頭加速整合

    根據(jù)中金公司研報指出，當(dāng)前全球草甘膦產(chǎn)能集中于中國和美國，中國CR3占比提升至68%。A股公司草甘膦產(chǎn)能方面，券商研報顯示，興發(fā)集團(tuán)合計18萬噸產(chǎn)能；江山股份產(chǎn)能為7萬噸，其擬收購福華股份后將達(dá)到22.3萬噸產(chǎn)能；新安股份草甘膦原藥產(chǎn)能8萬噸；揚(yáng)農(nóng)化工（600486）草甘膦產(chǎn)能3萬噸/年。

    2014年至今中國被淘汰的草甘膦產(chǎn)能合計27.7萬噸，淘汰時間主要集中在2015-2016年，集中于上一輪下行周期。華東地區(qū)淘汰產(chǎn)能最多，達(dá)12.2萬噸，占總淘汰產(chǎn)能44%；其次為華中和西南地區(qū)。此外，近年來行業(yè)中龍頭企業(yè)加速合并，2018年2月興發(fā)以2.4億元現(xiàn)金收購內(nèi)蒙騰龍100%股權(quán)，產(chǎn)能從13萬噸提升至18萬噸；2021年4月，江山公告擬重組并購福華通達(dá)100%股權(quán)，產(chǎn)能提升至22萬噸，成為國內(nèi)行業(yè)第一。