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    今年以來，部分大宗商品價格持續大幅上漲，一些品種價格連創新高，引起各方面廣泛關注。

    5月24日，國家發展和改革委員會發布消息稱，國家發改委、工業和信息化部、國務院國資委、市場監管總局等五個部門召開會議，聯合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業具有較強市場影響力的重點企業，會議指出，本輪價格上漲是多種因素共同作用的結果，既有國際傳導因素，也有許多方面反映存在過度投機炒作行為，擾亂正常產銷循環，對價格上漲產生了推波助瀾作用。

    除以上被國家監管部門直接點名的大宗商品外，今年以來化肥的價格也在一路上行。化肥對糧食增產的貢獻率在40%以上，尿素作為目前農業上使用量最多的優質高效氮肥是關乎糧食安全的重要抓手。受天然氣供應短缺、環保限產、煤價及國際氮肥市場價格上漲等因素影響，國內尿素價格從去年入冬開始正式進入上行通道。根據中國農資流通協會統計的數據，中國尿素價格指數（CNPI）自2020年11月2日的1765.82點漲至2021年5月31日的2344.95點，漲幅高達32.8%。期貨方面，從今年3月5日以來，尿素2107合約也是走出了單邊上漲的行情，價格由1803元/噸上漲至2497元/噸（6月3日收盤價），漲幅更是高達38.4%。

    對此，《中國農資》記者對幾位業內資深的行業專家、尿素期貨分析師進行了采訪，重點了解了尿素期貨目前的運行情況，個別分析師還就后市走勢進行了分析。

    供不應求，

    尿素行情單邊上漲

    對于目前尿素期現貨市場所走出的明顯單邊上漲行情，冠通期貨研究咨詢部經理王靜認為主要是以下四個方面因素所導致的：

    第一是今年整體大宗商品行情都很好。

    第二個很重要的原因就是去年的疫情導致全球對于糧食安全的重視程度大幅提升，農產品供應需求在不斷加大，糧食擴種的訴求在全球范圍內普遍存在，對于尿素的農業需求形成了較強的支撐。

    第三是工業方面的需求，特別是伴隨著房地產市場的回暖，三聚氰胺等相關產業的工業尿素需求也開始復蘇，形成了工農業兩方面需求都非常旺盛的局面。

    第四個原因是尿素本身是較為典型的低庫存商品，一旦進入旺季，行情往往是一觸即發，所以各方面因素都很容易對尿素需求形成整體支撐。

    除了需求旺盛以外，冠通期貨尿素研究員嚴森勝還表示：“今年內蒙古地區雙控政策導致區域日產量下降，3月份過后，主產區尿素裝置檢修和臨時停產的情況增加，造成日產量不能穩定在16萬噸上方；合成氨生產利潤高，尿素企業轉產合成氨增加，也讓尿素日產量下降，最終使得尿素庫存今年來一直是同比偏低的。尤其是最近尿素庫存已經到歷史性低位，全國尿素企業庫存不足5萬噸，還不到一天的日產量，這也是導致今年尿素價格強勢的一項補充因素。”

    鄭商所及時實施調控措施

    鄭州商品交易對于尿素單邊上漲的火熱行情高度關注，并且已經出臺了相應的風險調控措施：

    5月14日，鄭州商品交易所發布關于調整部分期貨合約交易保證金標準、漲跌停板幅度和交易手續費標準的通知，自2021年5月18日結算時起，尿素期貨合約的交易保證金標準調整為7%，漲跌停板幅度調整為6%。

    5月28日，鄭州商品交易所繼續發布關于調整尿素期貨2107合約交易保證金標準和交易手續費標準的通知，自2021年6月2日結算時起，尿素期貨2107合約的交易保證金標準調整為10%；自2021年6月1日起，尿素期貨2107合約的交易手續費標準調整為10元/手，日內平今倉交易手續費標準調整為10元/手。

    對此，王靜解釋道，當市場出現比較火熱的行情時，交易所采取一些相應的這種風險調控措施是非常正常的，并且，此類措施的出臺，交易所都是嚴格依據其期貨交易風險控制管理辦法和期貨結算細則風險管理辦法來調整的。

    “近期尿素期貨一直在被炒，整個宏觀情緒也起來了，主要是因為社會庫存不多，還有一些貿易區在囤貨，哄抬尿素價格。雖然有一些廠家在檢修，東北地區的需求也還不錯，但是漲的還是有點離譜了，下游的個別貿易商已經出現了抵觸情緒。”另一位國內頭部期貨公司尿素品種分析師分析認為，擴大漲跌幅，一方面是為了抑制過分投機，同時還能使雙方博弈空間變大，在一定程度上可以嚇退一些散戶；提高保證金可以起到抑制資金進來的手數，降低期貨市場的炒作熱度。

    嚴森勝表示，交易所本周開始對尿素2107合約實行了提高保證金和手續費的措施，實施之后，投資者交易成本有所增加，對市場投機炒作能起到降溫的作用，尿素2107合約持倉量、成交量也有短暫下降。另外，嚴森勝還提到，尿素期貨雖然上漲較多，但遠不如黑色系品種，因此交易所對尿素期貨的監管是合理的措施，對期貨市場影響不大。后市行情仍然圍繞尿素基本面發展，而且近期尿素期貨是貼水現貨的（期貨價格低于現貨價格），尿素期貨上面投機炒作情緒不強。

    風險逐步放大，

    期現結合作用凸顯

    值得注意的是，尿素期貨和現貨一直保持著緊密的聯系，隨著尿素行業對期貨工具了解加深，產業客戶參與尿素期貨的意愿較強，期現結合給行業帶來新的貿易模式。產業機構參與期貨市場后，能幫助其做好風險管理，同時也抑制了期貨市場不合理波動。

    有尿素期貨分析師表示，6月份有部分工廠存在新增產能的預期，這對于市場來說可能是一個隱藏的風險，目前的價格越高對于做現貨的參與者來說風險性就越大，為了降低風險，強烈建議從業者利用期貨來做套保，或者用點價交易的方式來賣。目前市場上點價交易的占比還是太少了，主要是在尿素這個品種上還沒有得到普及，在江浙一帶有部分上市早的品種接受點價交易的人還是很多的，隨著尿素期貨市場的穩定運行，未來在尿素品種中采取點價方式進行交易的占比也會越來越多。

    從最近的行情來看，尿素期貨是貼水現貨在走，上周尿素2107合約一度貼水現貨120元/噸。由于當前現貨供應偏緊，現貨市場調價頻繁，不斷創出高價，尿素期貨開始被動跟漲，6月3日期貨大漲后，基差已經收斂。嚴森勝認為，總體來看還是尿素行業強勁的基本面給了尿素上漲的信心，尿素期貨與現貨同步上漲。

    當前尿素價格處于歷史高位，供需偏緊促成了尿素的大漲，但尿素下游對高價尿素較為敏感。嚴森勝建議投資者后期關注尿素日產量的變化和下游農需情況，同時尿素漲價對復合肥企業影響較大，投資者可以從這個角度觀察下游對高價尿素的接受程度，留意盤中實時的基差大小，尋找交易的安全邊際。作為重要的農資產品，化肥影響到糧食生產，后市需要注意政策風險和市場監管加強。