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    冬儲市場推進至今，化肥市場如火如荼，各種利好接踵而至，漲價絲毫沒有要停歇的意思。業內人員似乎也習慣了化肥持續上漲的模式，今年冬儲開局肥市的火熱與往年低迷態勢形成鮮明對比。在原材料不斷重壓下復合肥經過幾輪調漲后，停報停收不斷增多，后市復合肥還能再漲嗎？

    首先，原材料方面。春節前或易漲難跌，維持高位運行。一、尿素行情：因需求淡季，下游對高價采購情緒不高，尿素明穩暗降。截止收稿，山東小中顆粒主流出廠報價1760-1800元/噸。但11月23日印度MMTC又發布了新一輪尿素招標，12月1日結標，報價有效期至12月6日，船期至2021年1月6日。對剛有降溫的尿素市場又添了一把新柴。預計短期國內尿素市場將維持觀望整理態勢。二、磷銨行情：磷銨貨源可謂“一貨難求”，部分企業訂單已排單至12月中下旬。貨源緊缺，代發充裕、原料支撐、國際利好，磷肥市場可謂多重利好加持，預計節前或高位堅挺。三、鉀肥行情：港口大貿易商惜售限制接單，國內貨源又相對緊張，鹽湖近期存檢修計劃，預計后期鉀肥仍將維持高位運行可能性大。

    其次，企業利潤方面。四季度開始，企業利潤持續被壓縮。截至目前，山東到站尿素小顆粒 1820元/噸，一銨 55%粉 2150 元/噸，鹽湖鉀肥 1950 元/噸，以此計算，生產1噸（尿基45%cl3*15）復合肥，理論核算原材料成本在 1658 元/噸左右。若以尿基45%cl3*15 出廠 1900 元/噸計算，企業毛利潤在 242 元/噸左右，而10月初毛利潤在339元/噸，可見企業毛利潤減少了近100元/噸左右。企業利潤的壓縮使得復合肥企業價格調漲迫切，尤其前期原材料備貨略少的企業，被動調漲明顯，另部分中小企業已延后開工。

    最后，下游需求及經銷商心態方面。一方面市場正處于需求淡季，剛性需求較弱，冬儲多為明年開春準備肥料。另一方面早在秋季市場結束之前，復合肥企業為搶占市場份額，冬儲報價貼近成本價，經銷商前期已對低價貨源進行了部分儲備，近期采購意向普遍較低。第三，因疫情、原料、運輸、環保等不確定因素充斥，在原料持續拉漲態勢下“淡季漲，旺季跌”的行情定律使經銷商對后市行情信心不足。為避免價格倒掛現象，經銷商多保持冷靜觀望態勢，待明年開春若原料依舊堅挺，則采取“高進高出”的經營策略。所以前期已進行低價儲備的經銷商在春節前再次拿貨的可能性較小。

    綜上來看，復合肥在原料持續高位堅挺態勢下后市仍存上漲空間。但在上下游雙重壓力下，市場運行相對僵持，部分企業根據訂單及前期原材料庫存情況已停報停收。磷復肥會議召開在即，短線來看國內復合肥市場大勢走穩，局部窄幅調整。