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    2016年可謂復合肥行業最艱難的一年，各種不利因素集中出現，龍頭公司都感覺到陣陣寒意，這是歷年不曾出現的。在經歷了連續高速增長后，復合肥行業的龍頭上市公司也不得不降價讓利，使得業績增長乏力。

    作為國內復合肥行業的翹楚，金正大2016年營業總收入187.36億元，同比上升5.57%，歸母凈利10.17億元，同比減少8.55%。值得注意的是第四季度單季營業收入為13.20億元，同比下降12.76%，環比下降80.74%，單季實現歸母凈利-1.10億元，同比下降926.49%，環比下降131.62%。

    “銷量雖增奈何行業低迷,收購康樸拖累四季度業績。”金正大表示，2016年四季度公司單季歸母凈利為-1.10億元,是公司上市以來首次實現虧損，虧損的主要原因是報告期內公司完成對歐洲最大園藝產品生產企業和服務商德國康樸公司的收購,并且于四季度并表，導致費用支出激增,其中四季度單季銷售費用達到4.73億元，環比增加67.9%；另外一方面，德國康樸公司旗下24家公司銷售季節性明顯，全年銷售業務主要集中于上半年，下半年為傳統的經營淡季，四季度并表對公司凈利潤造成減成效應。

    金正大復合肥整體銷量逆勢增長，全年化肥整體銷量達到617.75萬噸，同比增長14.96%，但是行業整體低迷，化肥行業整體毛利率為15.80%，同比下降0.27%，其中公司毛利較高的主營業務中，僅普通復合肥毛利率提升4.62%達到21.16%，而硝基復合肥、緩控釋肥、水溶肥毛利率分別下降5.58%、3.95%、20.81%，主要是公司對新型肥料采取降價讓利所致。

    公司2016年先后完成了對荷蘭Ekompany資產的收購，對歐洲最大園藝產品生產企業和服務商德國康樸公司的收購，以及對西班牙農業服務供應商Navasa公司股權的收購，加速推進公司“引進來,走出去”的全球化戰略布局，從國內龍頭逐步走向國際市場,奠定未來更加廣闊的發展前景，逐步邁向“世界領先的植物營養專家和種植業解決方案供應商”。

    史丹利業績顯示，2016年營業收入為62.39億元，下降11.5%，歸屬上市公司股東凈利潤為5.13億元，下降17.3%，業績低于市場預期。

    史丹利表示，多重不利因素影響，銷售增長遇到壓力。2016年復合肥行業經營遇到多種負面條件限制:一是電價優惠取消、2015年9月1日恢復征收增值稅；二是運費上漲，由于國家限制汽運超載，帶來汽運費用提高；三是農產品價格低廉，農民施肥意愿下降；四是基礎肥料出口受阻，價格同比大跌，復合肥價格受此拖累下跌。史丹利現有復合肥產能580萬噸，行業景氣度不佳，競爭激烈，公司復合肥銷量基本沒有增長，盈利能力下行。2016年一方面基礎肥料跌價,成本端下降；另一方面,公司為維護市場地位,主動讓利，下調價格，盈利能力下降，2016年凈利率為8.22%，同比下滑0.59%。

    “我國三元復合肥的出口稅率從30%調整為20%，2017年復合肥出口將迎來轉機。”史丹利在公告中表示將持續加強產品創新，加大“三安”“第四元素”等新型高效肥料市場推廣,產品結構優化；另外，收購安徽恒基種業35%股權，整合種植產業鏈資源，完善農資一體化服務平臺,開展“種肥一體化”推廣，實現優勢互補，助力公司向綜合農業服務商的角色轉變。預計2017年公司盈利能力恢復性增長。

    2016 年9 月公司以自有資金1.5 億元收購安徽恒基種業公司35%股權, 標的公司持有恒基利馬格蘭種業55%股權。利馬格蘭集團是歐洲最大的種子公司,大田種子位居世界第四位,蔬菜種子位居世界第二位。恒基利馬格蘭是利馬格蘭集團進入中國市場的唯一平臺,目前共有4 個審定玉米品種。通過與恒基種業合作,史丹利可進一步完善種子、肥料、糧食收購的產業鏈縱向布局,完善一體化農業服務體系。

    新洋豐同樣表示，2016年肥料銷量逆勢增長,盈利能力有所下降。2016年,公司營業收入和歸母凈利潤分別達到82.76億元和5.63億元,同比分別下降13.96%和24.68%,銷售毛利率為16.13%，較上年同期下降2.64%。

    2016年，復合肥行業競爭加劇，公司通過央視多個頻道以及十多個省級衛視頻道的密集宣傳和多樣化的營銷方式，并積極研發推廣專用肥等各種新型肥料，實現了銷量的逆勢增長，全年銷量443.38萬噸，同比增加5.68%，但受肥料價格下滑和2015年9月恢復征收增值稅影響，公司磷復肥產品毛利率下滑2.09%至19.47%，導致公司業績有所下降。由于公司變更了與客戶的結算方式，運費多由客戶自行承擔，同時資金充足壓縮了貸款規模，使公司銷售費用和財務費用同比大幅下降38.67%和242.86%，期間費用率6.85%，比上年同期下降1.85%。

    “雖然復合肥市業績整體增速下滑，但外貿出口取得突破性進展。”新洋豐強調，公司積極開拓海外市場，宜昌新洋豐3月份順利取得出口澳大利亞化肥供應鏈一級資質證書，成為中國長江流域第一個通過澳肥認證的企業，實現粉狀磷銨出口突破；充分發揮江西新洋豐長江“黃金水道”的水運優勢，在2016年國內二元復合肥出口同比下降70%的大背景下，實現了二元復合肥的出口突破,成功銷售3萬多噸。

    芭田股份2016年的業績同樣低于市場預期。公司2016年實現營業收入20.12億元，同比下降7.31%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8953.69萬元，同比下降43.62%；同時，公司一季度實現營業收入3.99億元，同比增加7.67%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤549.72萬元，同比下降69.45%。

    “貴州沈陽公司虧損加劇,拖累公司業績。”芭田股份表示，復合肥業務毛利率22.1%，同比增長0.7%。2016年，公司復合肥銷量為81.74萬噸,同比增長4.74%。但貴州芭田項目2016年全年虧損9464.22萬元,相比2015年虧損7587.9萬元來說，虧損進一步擴大；沈陽芭田合資項目公司持股68%初期虧損2,055.58萬元，影響合并利潤接近1397.79萬元。由于生產成本上升，價格競爭激烈,公司一季度主營業務銷售毛利率同比下降3.28%至18.77%。

    “做大做強復合肥業務，打造生態芭田是發展目標。”芭田股份強調，公司通過自身研發及外延并購的方式，已逐步建立起以緩釋肥、灌溉肥、水溶肥、有機肥、植物營養調理品等新型環保肥料為發展重點，普通復合肥為基礎的產品結構，產品結構遠優于同行業平均水平，新型復合肥銷量占比達60%以上。

    點評：

    2016年復合肥行業整體低迷,量價雙雙下跌，毛利率下滑拖累公司凈利潤。2017年，預計原料漲價，供需改善，基礎肥料價格見底回升，而深化農業供給側結構性改革、優化種植結構、推進土地流轉及種植規模化集中對農業服務提出更高要求，復合肥龍頭企業雖然仍將有發展機會，但在轉型的路上難免會困難重重。