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    前期曾有人根據國際市場新增產能的達產速度遠低于預期和中國產量大幅下降兩個因素，預測國際尿素價格在今年第一季度可能會達到FOB300美元/噸，實際情況是進入2月份，國際尿素價格大幅下跌，直奔FOB200美元/噸而去。上文已經分析，雖然玉米、小麥為代表的農產品價格低迷，但因種植結構的調整，美國、巴西等為代表的尿素進口國需求并未下降，為什么節前一片看好、節后冰火兩重天？筆者認為問題出在印度，去年印度全年進口量較往年同期減少了300多萬噸（國內產量變化不大）。如果印度能保持正常的進口量，那么全球價格達到FOB300美元/噸并不離譜。

    印度為什么去年進口量銳減？筆者試圖從2009/2010至2016/2017長達8個財年印度尿素銷售的數據（不包括工業）中找到答案。從這份數據中，筆者目前有三個發現：一、印度的農業需求出除上個財年（16/17）外，始終保持著增長的勢頭；二、上個財年尿素銷售大幅下降了237萬噸，創了五年新低，是印度高庫存、低進口的原因；三、印度的農業購肥有高低谷，但多年的月平均高低谷不超過三倍，總體比較均衡。

    據此，筆者有三個推論：一、印度尿素的農業需求受到農產品價格和天氣的影響不大（八年的統計數據）；二、印度尿素需求總體是上升的（從人口、經濟增長和生活水平的提高也容易得出類似的結論）；三、印度上個財年尿素銷售大幅下降極不正常。

    最讓筆者感到好奇的是印度的農業需求如此均衡，要知道農業用肥的時間是相對集中的，而印度政府不僅會保證化肥的供應，還會控制化肥的價格，使得均衡消費更是讓人難以理解。中國也曾經有過農民在淡季儲存化肥的階段，但現在的情況是農民等到用肥時，讓經銷商把化肥直接送到田間地頭。

    中國農民尿素消費的高峰和低谷，筆者判斷超過十倍絕不為過（淡季很多經銷商都是關門的）。分析中國農民購肥習慣發生的原因，筆者認為過去農民的收入主要來源于土地，因此必然會更多地關注生產資料的價格，甚至于通過提前購肥來對抗通脹。隨著工業化的進程加快，農民的收入更多地來源于打工，從而降低了對農業生產成本的關注，化肥基本隨用隨買。在以小農為主體的農業結構下，集中購買的趨勢不可逆，進度同工業增速成正比。反觀印度，近年經濟較快增長，因此必然會重復中國過去的經歷，購肥的均衡性遲早會被打破，購肥會越來越集中。

    基于以上分析，筆者判斷印度上個財年農民購肥大幅下降的原因可能就是消費行為變化所引起的，由此也可解釋印度為什么在高庫存的情況下連發兩標。萬一真是這樣，印度在淡季的高庫存和低進口并不可怕，因為一旦開買，可能就是大買的節奏。

    再回答市場普遍關心的另外一個話題：港口庫存。前期筆者的分析是從總消費和總供應出發，得出國內供應偏緊的結論的，分析中忽略了所有的中間庫存（包括渠道和工廠），因此根本不用擔心這部分是回流還是出口。不得不說，很多人濫用數據，用中間數據代替消費數據，從而誤導了市場，比如說因環保使得中國尿素下游需求受限等等都是謬論，筆者不在此展開深入分析。

    農民消費行為的變化對市場的影響極大，隨著國際新增產能的釋放，貿易商行為也會發生巨大的變化，后期將陸續展開分析。

    雖然國內市場低迷，尿素價格不斷下滑，但筆者認為這也是一個重大利好，因篇幅所限，后期將陸續一一分析。