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    史丹利農業集團股份有限公司發布公告，以自有資金人民幣1.5億元收購安徽恒基種業有限公司35%股權。安徽恒基種業持有恒基利馬格蘭種業有限公司55%股權，另45%股權由利馬格蘭控股子公司威邁香港持有。

    農化企業看好種業的發展前景，開始投資并購種業。隨著種子行業環境逐漸趨好，農藥化肥行業政策收緊的背景下，這種并購趨勢將越發明顯。

    在一些行業人看來，世界種業的發展史，其實就是一部農化企業兼并史，全球前三大種子公司杜邦、孟山都、先正達均有農化背景。

    盈利預測和投資評級

    招商證券研報預計公司2016-2018年EPS分別為0.64元、0.78元和0.94元，對應的PE分別為20倍、17倍和14倍，估值較低且未來業績增速較快，招商證券看好公司未來的發展，給予“強烈推薦-A”評級。

    同時，招商證券也給出了“銷量低于預期，農化服務業務進展緩慢”的風險提示。

    長江證券分析師指出，此次收購事件之后，史丹利公司未來有三大看點。

    ① 復合肥主業將繼續推動公司業績增長。一方面，預計定西(產能50萬噸)、扶余(產能60萬噸)項目今年年底投產，屆時公司化肥產能將由580萬噸增至690萬噸。另一方面，高毛利新型復合肥“第四元素”下半年的銷量有望繼續增長,提升公司業績。

    ② 農業服務為公司注入長期發展動力。公司采用“自營+平臺”模式發展農服，預計今年在東北地區的農服覆蓋面積為20萬畝，后期隨著土地租金和農產品價格的穩定，公司會繼續大力推進農服業務。

    ③ 國際合作及行業整合或將進一步推進。公司以自有資金10萬元在美設全資子公司，以期在農服領域與美國農產合作。

    長江證券也對史丹利公司給予“增持”評級�？傮w上看好公司未來發展前景，預計2016、2017年EPS為0.63元、0.74元。

    轉型是大勢所趨

    農化行業的市場容量以萬億元計，而種業市場的市場容量不足千億元。相對于農化企業，種子企業的體量很小。農化企業為什么對種業會如此感興趣？筆者認為首先是轉型升級的需求。

    從去年開始，化肥行業曾長期享受的三大優惠政策（鐵路運費、優惠電價、減免增值稅）逐步取消，導致企業生產成本上升，經營壓力倍增。同時，在國家提出“到2020年化肥農藥零增長”的目標前提下，化肥落后產能退出將成為常態。農化企業的轉型升級成為必然。

    從國際經驗來看，由于種子具備較強的技術門檻與用戶粘性，世界農資服務龍頭企業在構建農資一體化平臺過程中，均極為重視種業板塊發展，其中孟山都通過“種子+農藥”產業協同模式創建農資綜合服務平臺，先正達通過“種子+農藥+園藝”產業協同模式打造農資一體化平臺。

    以此次史丹利出資1.5億元收購安徽恒基35%股權為例，有專業人認為史丹利之所以高價購買，在于看重利馬格蘭的合作，實現公司轉型升級。

    據了解，利馬格蘭集團專業致力于大田作物、蔬菜種子與谷物的研發、生產、銷售，是歐洲最大的種子公司，世界第四大種子公司，有近20億歐元的銷售額，子公司遍布42個國家。利馬格蘭集團合資公司恒基利馬格蘭于2015年7月設立，同年9月或農業部批復。恒基利馬格蘭目前主要擁有華美、利合系列玉米品種。安徽恒基持有恒基利馬格蘭55%股權，2015年安徽恒基營業收入3493.7萬元，營業利潤-991.07萬元。

    史丹利公告稱，收購恒基種業部分股權，旨在進一步實施公司戰略規劃，整合種植產業鏈資源，完善農資一體化服務平臺；在業務上，開展“種肥一體化”方案的研究、開發、示范、推廣，實現“良種良肥良法”配套技術的應用，提升公司整體競爭力。

    2015年史丹利公司制定了向農業服務商轉型的發展戰略,致力于從單一農資供應商向綜合農業服務商的角色轉變，為種植大戶、農業合作社、家庭農場等提供包括種子、化肥、農藥、農機、農技、糧食貿易、金融、信息等一體化服務,開啟種植全產業鏈綜合服務,實現轉型升級。據悉，2015年2月，史丹利便出資人民幣5億元設立全資子公司史丹利農業服務有限公司。

    通過提供種子、化肥、農藥、農業技術與服務、農用機械等服務的綜合性農業解決方案，從單一農資供應商向綜合農業服務商的角色轉變，開啟種植全產業鏈綜合服務，實現轉型升級。

    種業是農業生產產業鏈的源頭，農化企業進軍種子業務，被認為是布局產品結構多元化最好的擴張方式。無論是諸如史丹利這些企業自身的發展需要，還是迫于當前國內市場環境壓力，越來越多的農化企業將會看好投資種業的前景。

    利潤是最大的吸引力

    企業轉型升級歸根結底還是在不斷尋找新的利潤增長以提升公司盈利水平和持續發展。一直以來，農化行業的毛利率并不高，農藥行業一般在16%左右，化肥行業則更低。近兩年隨著市場的變化，化肥毛利率大大降低。而種業屬于科技含量較高的行業，其毛利率一般在30%左右。

    以農發種業為例，農發種業2016年半年報顯示，化肥收入17.10億元，收入占比76.15%，但毛利率僅為0.59%。種子銷售收入1.65億元，收入占比7.35%，但毛利率達到25.21%，為所有業務中最高。

    隨著我國土地流轉、規�；�的推進，農業的生產方式將發生根本性變革，農資一體化將是順應時代發展。農化企業和種子企業的“聯姻”，可以為農民提供種子、農化產品以及農技服務一體化的整體解決方案，進而實現產品捆綁銷售、增加用戶忠誠度，提升公司產品的利潤分配，有利于企業業績持續增長。