| 10 月1 日開始到年底，國內尿素出口將適用15%的稅率，屆時國內尿素出口將大幅增加。我們從一些貿易商那里了解到，目前北方煙臺港已經庫存了數十萬噸尿素，只等10 月1 日的到來。近期化肥貿易商都在加緊采購尿素，造成市場供應緊張，大部分尿素生產企業已經在賣10 月份的貨了，這也是近期尿素價格反彈的最重要原因。綜合考慮市場供應量、生產成本、出口及淡儲等因素，預計四季度國內尿素出廠價將基本維持目前水平，波動不大。明年上半年，新增產能充分發揮，淡儲尿素上市，出口恢復30%稅率將使國內市場呈現“旺季不旺”的特征。雖然尿素行業整體面臨困境，但其中的優勢公司仍值得我們關注。云天化已實現化肥、玻纖、聚甲醛、商貿四輪驅動的格局，玻纖、聚甲醛業務快速發展，引進殼牌煤氣化技術的天安50 萬噸合成氨項目進展順利，公司治理規范、透明，管理層兢業、奉獻，未來幾年發展前景看好。華魯恒升擁有自主知識產權的水煤漿氣化技術，合成氨成本位于煤頭尿素企業低端，并以煤氣化為平臺發展DMF、甲醇、醋酸等有機化學品，目前DMF 已是國內最大，明年新建20 萬噸醋酸項目投產，公司盈利增長仍有保證。
由于出口渠道相對順暢，國內磷銨市場受國際市場影響較大，預計國內市場下半年將呈高價低量的態勢，明后年隨國際市場逐步恢復平靜。我國磷礦資源總儲量大，但高品位礦比例不高，在磷肥行業競爭逐漸激烈的大環境下，對磷礦資源的控制將決定磷肥企業長期的競爭力。國內磷肥上市公司主要有六國化工，另外湖北宜化、魯西化工也有部分磷肥產能。目前六國化工和湖北宜化都在著力向上游磷礦資源延伸，進展情況還有待跟蹤和驗證。
鉀肥仍是最值得投資的化肥品種。鹽湖鉀肥是國內鉀肥龍頭，國內鉀肥的稀缺性、鹽湖鉀肥自身的資源稟賦以及公司歷年的高分紅政策，都能夠支撐公司較高的估值水平，中長期投資價值顯著，中短期內股價表現易受鹽湖集團重組事情的影響。另外，冠農股份和中信國安的鉀肥產業正在發展期，值得關注。
復合肥市場混亂，行業整體蕭條，測土配方進展不如人意，未來兩年復合肥行業仍難以出現轉機，但復合肥仍是化肥產業的發展方向，在這一輪中擁有規模優勢、持續技術創新能力、良好品牌形象、完善渠道和良好市場服務能力的企業將在行業整合中生存下來并發展壯大。新上市的芭田股份是A 股市場唯一一家純粹的復合肥生產企業，公司在技術、品牌、渠道和服務能力上國內領先，近幾年在行業低迷的環境下仍獲得快速發展。公司的競爭優勢將保證其在這一輪產業整合中生存下來并發展壯大。 |
