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　　2010Q3國(guó)際磷肥價(jià)格上漲直接帶來(lái)國(guó)內(nèi)磷化工行業(yè)盈利整體提高。國(guó)內(nèi)磷肥淡季出口大增，減緩了國(guó)內(nèi)供給壓力；國(guó)內(nèi)熱法磷酸優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，黃磷價(jià)格持續(xù)上漲，食品級(jí)磷酸出口增加。我們預(yù)計(jì)2011-2013年全球磷肥行業(yè)仍將保持較高開工率，國(guó)內(nèi)磷化工行業(yè)景氣將持續(xù)。

　　國(guó)際磷銨供需緊張，美國(guó)磷酸二銨價(jià)格由2010年7月初400美元/噸上漲至9月底550美元/噸。北美八月末二銨、一銨庫(kù)存相較七月再降9萬(wàn)噸和9.5萬(wàn)噸，分別較5年平均低37%和26%，年內(nèi)持續(xù)低于5年平均水平。

　　y受國(guó)際磷肥漲價(jià)影響，國(guó)內(nèi)磷肥出口量超預(yù)期，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)磷肥價(jià)格小幅上漲。7-8月二銨、一銨出口量分別為75萬(wàn)噸、30萬(wàn)噸，緩解了國(guó)內(nèi)供給壓力。國(guó)內(nèi)部分大型磷肥企業(yè)承諾，秋季二銨（64%含量）到站價(jià)不超過(guò)2950元/噸，保證國(guó)內(nèi)用肥、控制出口，我們認(rèn)為這更會(huì)加劇國(guó)際磷銨供給緊張。

　　國(guó)際磷肥漲價(jià)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)精細(xì)磷化工景氣，符合我們預(yù)期。黃磷價(jià)格自6月14000元噸，漲至湖北17000元/噸，云南、貴州超過(guò)16000元/噸。食品磷酸8月出口4.5萬(wàn)噸，同比增34%，國(guó)內(nèi)熱法磷酸優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)。此外各地的節(jié)能減排限電措施加劇了黃磷現(xiàn)貨緊張的局面。

　　國(guó)內(nèi)精細(xì)磷化工行業(yè)景氣仍將持續(xù)，隨著豐水期逐漸結(jié)束，黃磷價(jià)格還將受益于季節(jié)性上漲。國(guó)內(nèi)磷肥行業(yè)也將在出口的帶動(dòng)下盈利提高。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際農(nóng)化產(chǎn)品因天氣原因需求量大幅降低；貿(mào)易國(guó)反傾銷、反補(bǔ)貼等措施限制國(guó)內(nèi)磷化工產(chǎn)品出口；中國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)磷肥實(shí)施更加嚴(yán)厲的出口政策。